机床行业：产业升级和进口替代带动需求

　　汽车、航天、铁路等下游行业继续推动机床的旺盛需求。汽车全行业消费机床约40%，目前中国整车制造用机床仍以进口为主， 未来进口替代的潜力巨大。中国高速发展的航空、船舶产业也将拉动对大型、重型、精密数控机床需求。铁路领域预计08-10年基建投资超过7000亿，机车 车辆购置金额2000亿元，运输设备更新改造550亿元，其间将带动大量的机床需求。

　　进口替代，出口加速是数控机床新增长点。中国国内 对数控机床的需求增速高于普通机床的需求。尤其是高端数控机床，仍需要大量进口。国内对数控机床的需求非常旺盛，产量远不能满足需求，且以低端为主。数控 机床出口也以低端为主，但已经逐渐显现出中国产数控机床在性价比上的巨大优势，出口开始提速。

　　原材料涨价和人民币升值对行业略有影响。 目前各机床企业对产品实施了约3%以上的提价，在成本上涨10%时，对毛利率的影响将在2个百分点之内。人民币对美元升值而对欧元等主要货币贬值，且对美 国出口比例仅有14.98%，而对其他国家和地区出口增长速度加快，人民币升值对中国机床行业出口的负面影响有限。

　　上市公司经营状况保 持良好。2008第一季度主要上市公司净利润增长虽然比2007年前三季度增速有所下滑，但仍然保持在接近60%的水平。主营业务收入增速从07年4季度 开始加快，说明机床的下游需求旺盛，且主要上市公司的治理结构日趋完善，经营杠杆作用减少，没有出现2007年上半年净利润增长远高于主营业务收入增长的 局面。

　　行业评级及重点公司推荐。国内企业技术的积累，已经大大缩小与国际领先企业之间的差距。国产数控机床在性价比上的优势开始显现， 内需方面进口替代开始加速。个股方面，在数控机床领域有较大优势的公司能够受益于旺盛的内需市场和逐渐展开的海外市场。昆明机床和天马股份在数控机床、大 型、重型机床领域具有优势。

    1固定资产投资旺盛，下游需求充分

    1.1设备工具投资在固定资产投资中比例保持稳定

    机床作为工业的基础，行业发展与固定资产投资增速息息相关。机床的下游需求主要可以分为包括通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业等。

　　2008年前四个月，固定资产投资未见明显下降，增速维持在20%以上。设备工器具购置在固定资产投资中的比例保持在20%左右，并长期保持稳定。2008年前四个月设备工器具购置保持增长，同比增长23.4%，占固定资产投资比例20.5%。

    机床下游主要子行业固定资产投资增速仍保持在高位，没有明显下滑趋势。交通运输设备和电器机械器材2008Q1的增速明显加快，分别达到48%和45%， 高于07年同期的31.4%和38.9%。通用设备和专用设备第一季度增速比07年同期略有放缓，但也保持在高位。2008年前四个月累计固定资产投资增 速也继续加快，除了通用设备之外，其余三个子行业增速均高于07年同期。

　　虽然2008年国家的固定资产投资政策压力较大，但从目前情况 来看，固定资产投资增速依旧保持高位。宏观调控的作用在于限制了固定资产投资继续加快增长，可以认为将2008年增速控制在2007年水平将是调控的合理 目标。2008年针对节能减排对高耗能，高污染和资源密集型产业加强限制，但在重大项目建设，地方投资的带动下，固定资产投资规模和增长仍会保持较高水 平。

　　中央若干重大项目在2008年陆续开工建设，包括京沪高铁、西气东输二线工程，以及第三代核电站等是其中的典型项目，都将拉动机床的需求。

　　从固定资产投资资金来源来看，自筹资金、自有资金和其他资金三项占总总来源的接近80%，信贷紧缩、发行股票限制、外资等方面的限制对固定资产投资的影响能力有限。

    2高端数控机床的进口替代成为新的增长点

    2.1中国机床消费和进口世界第一，自给率尚待提高

    中国已处于世界机床第一大消费市场，也是最大的进口国，机床生产量世界排名第三。但截至2006年底，中国国产机床产值自给率仅44.8%，数控机床产值 自给率仅为30%，中国机床市场还存在较大的缺口，尤其是大量高端数控机床需要进口。中国机床产业存在非常大的进口替代潜力。

　　2.2机床进口量大，数控机床逆差大

    从近几年年的进出口数据来看，中国机床进出口形势有以下特点：

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